荆叶优配华泰期货：霍尔木兹海峡物流仍受阻，燃料油后市需关注局势发展

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　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约日盘收涨13.98%，报3888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨10.9%，报4376元/吨。

　　当前市场主要矛盾在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。虽然昨日特朗普表示美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡，并已指示美国国际开发金融公司（DFC）为船舶提供政治风险保险和财务担保。但截至3月4日海峡通过的油轮数量仍维持低位，需要密切关注局势发展。

　　由于高硫燃料油是伊朗乃至波斯湾国家出口的重要产品之一，供应面临的风险敞口较大，短期地缘溢价受到显著抬升，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差持续走高，内盘FU也连续涨停。

　　低硫燃料油方面，虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对高硫油小一些，但市场情绪溢价依然会跟随原油端整体抬升。此外，中东地缘冲突的加剧也会将部分船燃加注需求转移到亚太，叠加科威特与尼日利亚等地出口的回落，低硫燃料油市场结构已经有明显的边际改善。最后，前期汽柴油对低硫燃料油价差有所收窄，但随着伊朗冲突爆发，汽柴油（尤其是柴油）市场面临大幅收紧的风险，对低硫燃料油的支撑再度走强。

　　策略

　　高硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向

　　低硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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